商业零售名表消费降温荐9股

2019-08-20 22:28:49 来源: 牡丹江信息港

商业零售:名表消费降温 荐9股 201 -09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周平安零售指数上涨1.0个基点,跑输沪深 00指数0.9个基点上周平安零售指数上涨1.0个基点,同期上证指数上涨1.98个基点,沪深 00指数上涨1.90个基点。70家样本公司中 1家上涨, 8家下跌,1家持平。细分行业中,平安百货指数下跌0.98基点,平安超市指数上涨 .4个基点,平安专业市场指数下跌0.74个基点,平安专业专卖店指数上涨2.64个基点。

涨幅居前依然多为题材股,板块整体仍难实现相对收益上周板块随大盘继续向上,但小幅跑输沪深 00指数0.9个基点。具体来看,受益三星、小米、苹果等新品密集发布的爱施德、手游题材的天音控股、福建率先实行土地流转的永辉超市、喀什特区获批的友好集团等涨幅居前;相反,随着自贸区概念的逐渐降温,前期受热捧的津劝业、民生投资、重庆百货等出现较大幅度调整,而老凤祥、王府井、上海九百等亦有5%以内的跌幅。总体来看,自贸区概念后涨幅较多依然是事件性受益或是相关题材股,传统零售公司表现依然不温不火。

本周随笔:政策重压下的名表消费经济增长放缓和严格限制“三公”消费政策下,201 1H香港、大陆瑞士表进口增速降至-11.1%、-18.7%。名表连锁企业业绩急速下滑,新宇亨德利1H收入增4.5%(同店-7.5%),净利润降26%,其中高端品牌表( 万元以上)同店降19%,中端品牌表同店增0.6%;英皇钟表珠宝收入增4.1%,净利润跌28.6%;飞亚达旗下亨吉利收入降 .4%,净利润下滑超50%。

随着需求规模和结构的变化,未来名表消费将难维持过去的高增速,毛利率下滑、租金、人力等刚性成本的持续上升,将加速名表零售行业的洗牌,拥有广泛品牌资源,丰富渠道网络的企业将更有希望实现集中度提升。自有品牌成长稳健(如飞亚达)、珠宝收入占据重要份额(如英皇钟表珠宝)的企业将具有更强的盈利稳定性。

虽然短期调整难以避免,但长远来看名表零售业依然充满机会。一方面中国与瑞士签订自贸协定,瑞士名表将纳入关税减免,境外品消费回流将成为国内名表零售的重要增量来源。另一方面,中端名表品牌需求相对稳定,中国人均名表拥有量远低于发达国家水平,随着人均收入的稳步提升尤其是中产阶级可支配收入的快速增长,未来行业仍有巨大成长空间。此外,回归真实名表消费需求也将促进名表零售企业走向更持续、健康的发展轨道。

板块估值有所恢复,但整体投资价值不大上周零售板块动态估值(18. X)创下今年以来的新高,虽然涨幅较多的依然是事件性受益或是相关题材股,但由于行业基本面的持续低迷,长期被压抑的估值也吸引了部分投资者的配置热情。目前行业估值仍处于历史低位,但年内终端消费需求出现明显改善的概率不大,若下半年消费数据有所回落,可能进一步打击投资者积极性,因此行业整体的投资价值不大。

个股方面,建议继续沿三条投资逻辑寻找标的公司,推荐细分品类专业专卖店老凤祥、海宁皮城,重资产、现金流稳定的鄂武商、大商股份、王府井、合肥百货、重庆百货,受益制度红利释放的南京中商,超市行业的步步高。

风险提示:经济低迷,消费者信心较弱,网购等新业态冲击等。

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